作者：沪深500低波动

来源：雪球

吕姐姐说：看财务报告，给公司估值，是投资的基本功。今天给大家分享一下公司估值的四种计算方法，大家有需要的时候可以整理查询。

可比公司法

首先要选择与非上市公司具有可比性或者在同行业中可以参考的上市公司，根据同类公司的股价和财务数据计算出主要财务比率，然后将这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值，比如P/E(市盈率、价格/利润)、P/S(价格/销售额)。

当前，在国内风险投资市场上，市盈率法是一种常见的估值方法。一般来说，上市公司的市盈率有两种：

尾随P/E——即当前市值/公司上一财年的利润(或前12个月的利润)；远期市盈率——当前市值/公司当前财年的利润(或未来12个月的利润)。

投资者对一家公司的未来进行投资，将当前价格赋予该公司未来的经营能力，于是他们用市盈率法来评价：

公司价值=预测市盈率公司未来12个月利润。

公司未来12个月的利润可以通过公司的财务预测来估算，所以估值最大的问题是如何确定预测市盈率。

一般来说，预测市盈率是历史市盈率的一个折扣。比如纳斯达克某行业的历史平均市盈率为40，预测市盈率约为30。对于同行业同规模的非上市公司，参考预测市盈率需要再次贴现，大约15-20。对于同行业的小创业公司，参考预测市盈率需要再次贴现，变成7-10。

这意味着当前在华主流外资VC投资是企业估值的近似市盈率倍数。例如，一家公司预测融资后第二年的利润为100万美元，该公司的估值大致为700万-1000万美元，如果投资者投资200万美元，该公司将出售约20%-35%的股份。

对于有收入但没有利润的公司，市盈率是没有意义的。比如很多初创公司很多年都无法实现正的预测利润，所以可以用P/S法进行估值，大致和P/E法一样。

2.可比交易法

选择与初创公司处于同一行业，且在估值前的一段合适时间内被投资或收购的公司。以融资或M&A交易的定价基础为参考，从中获取有用的财务或非财务数据，计算出相应的融资价格乘数，并据此对目标公司进行评估。

比如A公司刚收到融资，B公司和A公司有相同的业务领域，业务规模(如收入)是A公司的两倍，那么投资者对B公司的估值应该是A公司的两倍左右.比如分众传媒分别收购框架传媒和聚众传媒，一方面以分众的市场参数为依据，另一方面框架的估值也可以作为聚众估值的依据。

可比交易法不分析市值，只统计同类公司融资M&A价格的平均溢价水平，然后用这个溢价水

3、现金流折现

这是一种较为成熟的估值方法，通过预测公司未来自由现金流、资本成本，对公司未来自由现金流进行贴现，公司价值即为未来现金流的现值。计算公式如下：【其中，CFn:每年的预测自由现金流；r:贴现率或资本成本】

贴现率是处理预测风险的最有效的方法，因为初创公司的预测现金流有很大的不确定性，其贴现率比成熟公司的贴现率要高得多。

寻求种子资金的初创公司的资本成本也许在50％-100％之间，早期的创业公司的资本成本为40％-60％，晚期的创业公司的资本成本为30％-50％。对比起来，更加成熟的经营记录的公司，资本成本为10％-25％之间。

这种方法比较适用于较为成熟、偏后期的私有公司或上市公司，比如凯雷收购徐工集团就是采用这种估值方法。

4、资产法

资产法是假设一个谨慎的投资者不会支付超过与目标公司同样效用的资产的收购成本。比如中海油竞购尤尼科，根据其石油储量对公司进行估值。

这个方法给出了最现实的数据，通常是以公司发展所支出的资金为基础。其不足之处在于假定价值等同于使用的资金，投资者没有考虑与公司运营相关的所有无形价值。

另外，资产法没有考虑到未来预测经济收益的价值。所以，资产法对公司估值，结果是最低的。