周五

小编按：

，早盘三大指数分化，沪指窄幅震荡，创业板指继续回调。午后指数继续下探，创业板指一度下跌近3%，沪指跟随下跌趋势。截至收盘，上证综指报3462.95点，跌0.66%；深成指报13224.38点，跌1.55%；创业板指2746.38点，下跌2.84%。 　　

　　

　　今天大小指数集体回调。上证综指连续四年收跌0.66%，本周上涨3%。创业板指数延续近期弱势，本周下跌5.6%，连续第三周下跌。为什么市场如此疲软？狼郝认为，在第一季度，机构可能会面临重新运行投资思路的问题。详细分析请看杨光现场整理！ 　　

　　

　　 　　

　　

　　陈好 　　

　　

　　我觉得一季度机构可能会面临投资理念重新运行的问题，也就是重建信仰。从今天的情况来看，银行、证券、酒类的资金相对更多；其中酒类属于震荡中的抄底，还不是特别靠谱，但银行是基本没碰过的适当板块，资金有可能在这方面达成一定共识。 　　

　　

　　00-1010的另一个发展方向是彻底转向自下而上，这已经不重要了。其实春节前，我们再刷一遍所有的板，就会发现没有一个是靠谱的——也就是说，赛道投机游戏正在消亡，所有的“美味肉”都被吃光了。接下来市场面临的是消化过度炒作的板块概念的过程，这个过程需要一到两年的时间，但是资金是需要运作的，所以这个钱总是要努力的，除了估值洼地的部分，其余的都是显而易见的。 　　

　　

　　我们可能很难指出某个板块一两个季度就能发大财，股票评估越来越难；个股要想被市场认同形成牛股，这个其实很难；如果是大钱，就好办了。有意义就分配，想办法打散再散。不再追求成绩排名，没有功劳，只有过错。混下来后，年化率也就10%、20%。这种情况下，机构会觉得很成功，但大众热情会被稀释一点，因为大家都是来发财的，不是来当股东的。所以这种矛盾和分歧也会在今年出现。最后，市场会教育投资者。股市是一个理财的地方。赚钱是很好的。有些人还是拿好股票。 　　

　　

　　

市场分析

很多人说，消费领域已经休整了近一年。机会出现了吗？比如茅台和格力，像茅台的最高点是2021年2月创造的。一年够吗？如果考虑它的上涨点，我们会发现，累计的历史利润在我们重新定价之后，其实是一个巨大的区间。茅台接下来的逻辑是市盈率的动态波动。它的上限是60倍市盈率。虽然对于长期机构并不介意，但天花板毕竟是看得见的。如果现在跌到47倍市盈率，还能动吗？大家都会考虑这个问题，知道是天花板，那么它的波动空间就会远离天花板，然后就会有人有信心守住。 　　

　　

　　所以未来一年把茅台作为主战场是不可行的，但是可以延长到两三年，因为逐渐随着业绩的增长，它的空间会越来越大，最后有一天会爆发——未来会周期性的突破，让大家吃饱饭，然后进入漫长的调整期。至于这个60次是否一定是极限，我觉得还是要看情况。如果是成长股，我不介意，因为如果成长股当前的业绩不够好，它的营收比例在行业内是很高的，行业分析师会证明未来的行业，它的市场容量会增加几倍。如果你敢相信这个结论，你可以买80倍的市盈率。 　　

　　

　　00-1010但是像这样的蓝筹股才是问题所在，因为在未来，他的现金贴现可以短期计算，也可以长期计算，但是计算结果是无限的，也就是说理论上不存在长期上限。这个天花板是中线和短线。如果假设持有茅台50年，那么这个答案不用讨论，一路持有即可；但如果假设只持有五年，那么你必须保证这五年内它的当期收益是一个相当大的数字，大家都会认为这五年内上限有压制作用。但是，茅台是机构的标配。只要它现在的市盈率60倍，还是有相当距离的。比如现在40多倍，还有人要，就是价格越低的人越多。如果你想指望茅台暴跌，跌3倍市盈率，几乎没有可能。 　　

　　

　　当然，在这个时间点上，我更倾向于银行，因为它可以形成某种资本故事。大家都知道这是个股估值低，但是前几轮大家都动手了，银行就是不动。所以，银行的每一次下一次骚动，都会导致一些按捺不住的资金，基金经理就会想：眼下没什么可选择的，只好吃点银行了！